Global site

ABB's website uses cookies. By staying here you are agreeing to our use of cookies. Learn more

油價暴漲暴跌的真相

國際原油價格走勢影響總體經濟發展甚劇。受原油價格持續下跌影響,2015年全球經濟復甦力道不如預期,而高度仰賴對外貿易的台灣經濟也因此呈現疲態。對石化與天然氣產業而言,更是幾家歡樂幾家愁。本期connects特邀請國內能源經濟專家──中華經濟研究院董事長梁啟源為讀者們剖析油價暴漲暴跌的關鍵因素。

梁啟源
中華經濟研究院董事長
中央大學管理講座教授

梁董事長取得台灣大學經濟學研究所博士後,遂前往哈佛大學進行博士後研究,爾後於國內擔任多項能源暨經濟研究要職。專長為經濟發展與預測、能源經濟、環境經濟、產業經濟、生產力分析,是為國內首屈一指的能源暨經濟學家。梁董事長曾任經濟部能源委員會研究委員、中央研究院經濟研究所研究員,1996年至2009年間擔任經濟部油電價格諮詢委員會(現為:電力及天然氣價格諮詢會)委員;2001年至2009年擔任經濟部石油基金管理委員會委員,2007年至2015年間數度擔任經濟部產業發展諮詢委員會委員。
國際原油價格以西德州中級原油 (WTI)為例,由2014年6月30日的每桶105.44美元最低下跌至2016年2月11日的26.21美元,跌幅達75%,同時期布蘭特原油及杜拜油價的跌幅也分別達72%及76%。2月11日後迄今(3月17日)油價反彈約53%,但比較2014年6月30日跌幅仍達62%。

油價下跌主因-供過於求

分析此波油價下跌的原因,主要為供過於求、美元升值及期貨市場炒作三個因素,其中又以期貨市場炒作最為關鍵。首先談供過於求因素,這也是市面上油價分析師談的最多的問題。起因美國頁岩油革命,2008-2015年間美國原油供給增加50%,需求方面則因世界景氣不佳需求不振以致2014年原油需求成長率僅0.76%,且以沙烏地阿拉伯為首的波灣石油出口國,又以市佔率維持為由而不願減產,以致供過於求惡化。

根據國際能源總署 (IEA)資料,2014下半年世界油市每日供過於求由上半年的70萬桶增為120萬桶,2015年且進一步惡化為每日194萬桶。  惟值得注意的是,2004-2008年間世界石油市場也出現供過於求的情況(除2007年外),當時供過於求每日達80萬桶。2014下半年供過於求的120萬桶僅比2004-2008當時平均的每日80萬桶稍多40萬桶(占世界原油總供給0.43%)。然2004年油價(以WTI為例)由年初的每桶30美元上升到2008年6月的147美元,大漲4倍,2014下半年油價卻下跌47.3%,故供過於求單一因素無法解釋2004年迄今油價時而暴漲時而暴跌的現象。

油價下跌主因-匯率

匯率是另一個影響油價重要因素。因原油價格以美元計價,美元匯率升(貶)值會影響油價的下跌(上升)。2014年6月30日至2016年3月17日之間美元相對歐元升值21.22%,約可解釋此段期間油價跌幅(62%)的三成四。然而,2月11日迄今,美元匯率相對歐元仍升值0.38%,但油價卻不跌反漲53.38%,因此美元升值也不能充分解釋此時段油價變動。

油價下跌主因-期貨炒作

影響油價變動最重要的因素,其實是原油期貨市場的炒作,2014年6月30日至2016年2月11日原油價格(WTI)下跌75%、原油期貨市場淨多頭同時減少64%,2月11日迄今油價反彈53.38%,期貨淨多頭同時增加69.73%,此段期間每週油價和期貨淨多頭變動亦步亦趨,兩者統計相關係數(R)高達0.81。2004-2008年油價飆漲4倍時,也有相同的現象,油價和期貨淨多頭的統計相關係數(R)亦高達0.76。換言之,期貨市場炒作實是造成2004年迄今,油價暴漲暴跌的主要力量。

展望未來

展望未來,由於油價大跌刺激市場需求並壓抑供給,油市供過於求已有改善跡象。以去(2015)年為例,全球經濟成長雖僅2.4%,低於2013及2014年,但因低油價的影響,原油需求增加160萬桶/日,增幅達1.7%,高於2013(1.3%)及2014年(0.97%)。美國頁岩油的供給在2016年第三季後產量也開始下跌。根據美國EIA推估2016年世界原油供過於求將由2015年的194萬桶/日逐季改善,第三季後供過於求量雖仍繼續存在,但將低於50萬桶/日,由於世界原油市場供過於求實是常態,50萬桶/日的供給過剩已低於上述2004-2008年油價飆漲時的80萬桶/日,這會使期貨市場看多的增加、看空的減少而推升油價。

何況,目前油價(40美元/桶)遠低於中長期原油生產成本,無法長期維持,更會讓看多的投機客有恃無恐。美國頁岩油生產成本每桶約50-60美元,八成北海新油田的生產成本亦在60美元以上。如果OPEC及俄羅斯未來能夠達成並確實執行「凍產」協議,預測今年下半年油價將介於每桶40-60美元之間,但中東若有地緣衝突不排除油價會迅速回到60美元以上。世界液化天然氣價格因多與油價連動,也會隨之波動。而油、氣價格的上漲,也將帶來電價的上漲,建議各界妥適因應。

  • 聯絡我們

    提交線上洽詢單,我們將盡速與您聯絡

    聯絡我們

ABB 新聞中心